来源：E药资本界
本文来自上海半夏投资管理中心创始合伙人李蓓的现场演讲实录：
李蓓何人？百度百科显示，她是国内宏观对冲投资领域的先行者和领导者，擅长在股票、债券、期货及衍生品等多种资产间进行配置。自2018年以来（肯定不包括这两年），其年化收益在20%以上。她有很多称号，私募大V，私募魔女，目前是半夏投资创始人。
以下为她今日在2024分析师大会上的发言整理（很还原，基本上没多大整理）
证券行业产能的出清还需要一段时间。
现在的经济状态开始货币宽松，财政刚开始落地发力，大家就疯狂炒妖股，顺周期和蓝筹就不怎么动，但太阳很快会出来。
不要限制自己，搬砖也是可以的。
我这两年做了什么？业绩不好，是客观事实。做了很多研究，比如美国和日本经济史，比较了十几次地产泡沫的破灭，思考了些政策的执行机制。我的认知水平又上了一个台阶，淡定且踏实。
研究成果有哪些：
很多观点，都会把现在的中国去比90年代的日本。我认为，唯一的可比点就是人口增长的停滞。不能以总人口为度量标准，应该以城镇人口，农村生产效率低下，所以总人口不增长但城镇人口可以增长。
第二点居民杠杆也没有日本90年代那么高。
更重要的是，日本在80年代初也经历了显著回调，这段历史被大家忽略了。
在此基础上，对经济、股票悲观的同时，提出看空人民币，但是日本当时的日元是升值的，这就很矛盾。
中国现在的经济环境更相似的是，其实是日本80年代初那段，城镇化水平更接近、产业升级的水平更接近，人均GDP水平也更接近，90年代日本已经是美国的水平，我们只有四分之一。汇率也更接近的。
外部环境，人间有很多巧合。
最近特朗普提名贝森特（索罗斯门徒）为财长，国外主流经济顾问因而提出，贝森特之于特朗普，非常接近贝克与里根的角色。回顾里根第一个任期，抛出星球大战计划，在财政上，财政赤字从一点几大幅上升到百分之五点几。但第二任期，财政部长换人，财政收缩，并且进行了国际协调，著名的是广场协议，贸易赤字显著收窄，美国企业盈利也下滑，但是美国股市也并不差。但是如果是海外投资者，去投资会很差，因为美元大幅贬值了。
现在贝森特提出了333计划，他希望在2028年把财政赤字降到3%，所以外部环境很像。广场协议被当做日本的失败，导致了泡沫。但中国现在在谷底，他可以帮助资产价格的表现，而不至于泡沫化。
最后贝森特对人民币的态度，很多主流访谈里他认为人民币被显著低估，无论是房价还是股价都创出新高。
总结下，本行业需要有个出清的过程。
行业出清后会非常不错，静待满园花开，不会太长。90年代日本的泡沫不是个典型是个个例。现在3年了，具备了企稳的条件，很多企业都死掉了，不用太悲观。
