以巴冲突升级、欧美股市调整，叠加美国10年期国债收益率终触及5%大关，全球避险情绪升温，黄金及石油是上周表现较好的大类资产。港股大盘上周再创本年收市新低。恒生指数全周下跌3.6%，收报17,172点。恒生科指全周下跌5.6%，收报3,662点。
大市日均成交金额有800多亿港元，港股通全周净流入39.24亿港元，但北向陆股通全周巨额净流出240.46亿元人民币。
尽管中国公布优于预期的GDP数据，完成今年5%增长目标的难度较低，这也表明四季度出台市场一直期待的增量财政政策的机会不高。
此外，较高的美元无风险利率及港元定存利率也对港股的流动性及风险偏好带来不利影响。
在外资持续流出的情况下，港股的破局必然需要中国更强劲的内生经济增长动力。
本周三香港特首将公布政府施政报告，届时或有针对楼市减辣或激活股市流动性的措施宣布，可能会对本地零售、地产及银行股带来反弹机会。
在缺乏流动性的背景下，港股的赚钱效应不高，尽管资金围绕主题寻找交易机会，但是升势的可持续性不长。
上周12个恒生综合行业分类指数全线下跌，能源及电讯两个较具防守性的板块是表现最好，分别下跌0.8%及1.2%。医疗保健、信息科技及可选消费是表现最差的三个板块，分别下跌6.6%、5.3%及4.3%。
美国联储局主席鲍威尔在上周四于纽约经济俱乐部的午餐会提到最近美国长债息上升情况若持续，可能会在“边际上”降低进一步加息的需要，但也为未来再加息留下空间。鲍威尔表示，较高债息正产生紧缩的金融市场环境，考虑到不确定性和风险，以及迄今的加息行动，局方会“审慎行事”。
当前CME利率期货预计11月、12月及明年1月不加息机率分别达到99.9%、80.1%及71.8%。截至10月18日，美联储TGA账户已回补至8,411亿美元，完成财政部预算的目标，后续发债的压力会边际改善。
上周10年期国债收益率一度小幅突破5%大关，主要是实际利率的贡献，背后反映美国的经济韧性。由于美联储继续缩表，债市缺乏最大的买家，10年期国债收益率在寻找均衡点，预计后续利差曲线会继续陡峭化，10年期国债收益率破5%后可能会引发国债多仓平仓潮及程序盘的追沽压力。
不过，国债收益率涨势愈急，对于经济及金融市场的负面影响愈大，反过来可能又会提前引发降息预期，港股可能会先寻底部再出现反弹。
